¿Hasta cuándo van a tener paciencia con España? Nos piden más reformas, pero entre que entramos en 2014 de nuevo en año electoral, las europeas que para nada sirven, el caso es que seguimos legislando cosas que poco aportan… Y la paciencia tiene un límite…
Sareb incumplirá sus objetivos en 2013 por su errónea política de precios, según la troika
El informe completo del penúltimo examen de la troika al sector financiero español, aunque confirma el cumplimiento íntegro del MoU (Memorándum de Entendimiento), da varios varapalos a nuestro país. Uno de los mayores se refiere a Sareb, a la que acusa de haber tardado demasiado en arrancar y de una política de precios inicial errónea, lo que provocará que incumpla los objetivos de su plan de negocio en 2013. Asimismo, critica la fruición con la que los bancos españoles se han entregado al carry trade, práctica que explica en parte la ausencia de crédito. E insiste en que la Ley de Cajas mantenga la separación de los cargos de las nuevas fundaciones y sus bancos filiales, en contra de lo que pretende 'colar' el PP en el Senado.
Según el informe hecho público ayer, "los primeros meses de Sareb se han demostrado complicados operativamente, lo que ha resultado en algunos retrasos iniciales en el inicio de su actividad comercial". Ahí cita a la contratación de "grandes cantidades de plantilla", establecer precios y procedimientos, desarrollar un plan de negocio y organizar los preparativos de ventas y servicing. Además, señala la complejidad del ejercicio de due diligence y de valoración de la ingente cantidad de activos recibidos. Pero aunque esto pueda justificar el retraso, la Comisión Europea y el BCE añaden que "estas dificultades, combinadas con una política inicial de precios posiblemente excesivamente rígida desde Sareb, han retrasado las ventas de activos a través del canal minorista".
Como informó El Confidencial en febrero, la presidenta del banco malo, Belén Romana, fijó un precio inicial de venta un 25% por encima del valor al que los bancos rescatados traspasaron sus inmuebles a Sareb. En junio, ante el fracaso de esta estrategia, tuvo que dar marcha atrás y rebajó los precios hasta los niveles que fijara el mercado, con la única condición de que estuvieran por encima de dicho valor de traspaso (esto es, que no se vendiera a pérdida). "Esta estrategia parece haber funcionado bien y ha habido notables mejoras en términos de ventas, que se han acelerado visiblemente", como reconoce la troika.
Ahora bien, "lo más probable es que Sareb no logre alcanzar las previsiones de ventas para 2013 incluidas en su plan de negocio debido a los bajos volúmenes de los primeros meses del año". Dicho plan contemplaba la venta de 7.528 viviendas en el primer año de funcionamiento del banco malo, con unos ingresos de 933 millones.
El informe de Bruselas y Fráncfort también se muestra muy reservado sobre las operaciones institucionales acometidas por Sareb, en concreto al 'proyecto Bull' que se colocó a un FAB (fondo de activos bancarios) participado al 51% por el fondo HIG y al 49% por Sareb, con financiación del propio banco malo. "De esta forma, Sareb sigue manteniendo parte del riesgo en su balance, al contrario que si hiciera una venta directa. Será importante monitorizar de cerca el impacto de este tipo de transacciones en los resultados financieros de Sareb para asegurarnos de que las ganancias potenciales superan los costes".
Para terminar esta crítica de la actuación de Sareb, la troika se guarda su mayor carga de profundidad: "El mercado inmobiliario sigue cayendo y no hay señales de un giro rápido. En particular, los precios de la vivienda han acelerado su caída en la primera mitad de 2013, al tiempo que la inversión en construcción sigue contrayéndose y hay nuevas caídas en nuevos proyectos residenciales y en la venta de casas. Sin señales de estabilización en el mercado, en contraste con las predicciones incluidas en el actual plan de negocio, existe un riesgo de que las expectativas de dicho plan resulten demasiado optimistas. En este contexto, Sareb puede tener que revisar su plan de negocio para tener en cuenta estos recientes acontecimientos".
Insiste sobre la Ley de Cajas
Aparte de este varapalo a la actuación de Sareb, el informe de la troika considera que la compra masiva de deuda pública por los bancos mediante el carry trade (toman dinero prestado muy barato de la barra libre del BCE para comprar deuda pública con alta rentabilidad y ganan la diferencia) es una de las causas por las que no fluye el crédito en España. A juicio de las autoridades comunitarias, por ahora este sólo está mejorando para el sector público, lo que "a largo plazo puede desplazar al crédito al sector privado con un impacto negativo para la recuperación económica". Es decir, la Administración está acaparando los préstamos mientras las empresas y los hogares siguen teniendo restringido el acceso a la financiación bancaria.
Finalmente, el citado informe insiste en que los consejeros de las fundaciones en que se van a convertir las cajas no deben ser los mismos que los de sus bancos filiales, tal como ha sostenido desde el rescate para evitar el control político de las cajas, que ha acabado con el hundimiento de la mayoría. Así, señala que la nueva norma "fortalecerá la independencia de los órganos de gobierno para evitar interferencias políticas en su gestión" y señala la obligación de vender el 51% del banco filial, adelantada también por El Confidencial, como un hito importante para lograr esa finalidad.
Además, muestra su confianza en que el texto final de la norma "cumpla completamente con lo establecido en el MoU", es decir, que establezca la incompatibilidad de los dos cargos. En este sentido, añade una coletilla con mucha intención: "Durante la cuarta misión (a España), las autoridades españolas informaron de que se podrían introducir algunas enmiendas a la Ley, dado que no cambian la sustancia de la propuesta", una clara advertencia para la enmienda que pretende introducir el PP en el Senado para permitir la compatibilidad de cargos una vez aprobado el fin del rescate a España.
Abrazos,
PD1: Como bien dice el profesor Argandoña: La tasa de crecimiento potencial de la economía española será, a partir de ahora, muy baja, al menos durante bastante tiempo. Somos menos (la población está cayendo), somos más pobres (la riqueza de las familias debe haber caído un 25% desde los máximos de 2007 ó 2008), hemos perdido capital físico (muchas empresas han cerrado) y capital social (los parados no aprenden y no desarrollan capacidades nuevas).
Y añado también que no estamos haciendo todo lo que deberíamos hacer, para mantener nuestro crecimiento. Para crecer ahora necesitamos practicar reformas y cambiar políticas. Pero no nos atrevemos a cambiar políticas, porque ponemos los objetivos en el corto plazo (reducir el déficit público, por ejemplo) y no en el medio o largo (volver a crecer). O estamos demasiado preocupados en la redistribución de la renta, pese a que esta no es posible si no volvemos a crecer; lo contraría sería repartir mejor la miseria.
Las reformas son necesarias porque reducen los costes de producción, de creación de nuevas empresas, de innovación, de exportación… Ahora son nuestra esperanza, y de ellas dependerá que seamos capaces de volver a crecer, pese a que, como ya he dicho, somos menos, somos más pobres, hemos perdido capacidad productiva, etc. Pero, indico en mi artículo, nos falta optimismo y confianza, liderazgo (político y de la sociedad civil) y solidaridad. Sin todo esto, la cosecha será escasa.
PD2: Jim Rogers vuelve a hablar de los mercados y del de China en particular. Ver video de 7 minutos. Muy interesante…
PD3: Los padres que hacemos bien las cosas, que educan bien a sus hijos, son producto del ejemplo, lo que les contamos, lo que les decimos, lo que les queremos… ¡Ay de los padres intransigentes! ¡Ay de los padres poco transigentes! La virtud está en el punto medio, como imaginas, pero sobre todo, mucho cariño, que no nos quite la paz los reveses de la vida, las tonterías que puedan hacer. Hay que apostar por ellos, lo conseguirán; lograrán lo que se proponen, sus ilusiones, sus esperanzas, que son las nuestras… Hay que dejarles vivir su vida (es la suya), y darles buen consejo (aunque no lo pidan), pero no atosigarles…
